El funcionario de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha declarado la posibilidad de reducir las tasas de interés en los próximos meses, siempre y cuando la inflación en los Estados Unidos continúe desacelerándose. Según sus declaraciones, esto podría suceder en los próximos 3-5 meses, y tales revelaciones implican una mayor presión sobre el dólar en los mercados.
Los rendimientos de los Bonos del Tesoro de EE. UU. comenzaron a caer de inmediato, alcanzando un mínimo del 4,253 %, después de lo cual los bonos de otros países también comenzaron a disminuir. El mercado de futuros de CME actualmente anticipa el primer recorte de tasas en la reunión de la Reserva Federal del 1 de mayo, que se alinea aproximadamente con las tendencias históricas: después de completar el ciclo de restricción, suele haber un promedio de 8,5 meses antes del primer recorte de tasas. Teniendo en cuenta que la Fed aumentó las tasas por última vez en junio, finales de abril a principios de mayo se alinean aproximadamente con estas estimaciones.
Los rendimientos de los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) a 5 años cerraron en el 2,15 % el martes, marcando el nivel más bajo desde julio. Esto sugiere que las expectativas de inflación empresarial también respaldan nuevas disminuciones en la inflación y se alinean con las etapas iniciales del ciclo de recorte de tasas de la Fed.
El aumento en los precios del petróleo se reanudó, ya que los mercados anticipan una extensión del acuerdo para reducir las exportaciones y la producción de petróleo en las condiciones actuales desde la reunión de la OPEP+ en Viena. Los riesgos de un excedente de petróleo en medio de la esperada desaceleración económica global son demasiado significativos para que se cancele el acuerdo. Simultáneamente, existe una pequeña posibilidad de que se reduzcan las cuotas de producción. Si la decisión de la OPEP+ se alinea con estas expectativas, proporcionará respaldo a las divisas de materias primas.
USD/CAD
El dólar canadiense recibió cierto respaldo después de la publicación de datos de ventas minoristas más fuertes de lo esperado en Canadá para septiembre (+0,6 % M/M). Los volúmenes de ventas aumentaron, los datos preliminares para octubre mostraron un fortalecimiento adicional (+0,8 % M/M) y los datos de agosto, excluyendo automóviles, se revisaron al alza en una décima.
También es destacable que en Canadá se han creado más de 400.000 empleos nuevos este año, acompañados de un aumento significativo en los salarios promedio. El país aún mantiene una alta propiedad de viviendas y, a diferencia de los EE. UU., más del 60 % de los hogares no tienen una hipoteca, lo que contribuye a la expectativa de una demanda estable y robusta. En cuanto al control de la inflación, estos factores complican la tarea del Banco de Canadá, pero desde el punto de vista de la estabilidad económica, son una clara ventaja.
El jueves, se actualizarán los datos del PIB para el tercer trimestre, así como para septiembre y octubre, con previsiones que sugieren un crecimiento cercano a cero. El informe del mercado laboral del viernes puede causar una mayor volatilidad.
La posición neta corta del CAD disminuyó en 365 millones a -4,776 mil millones durante la semana de informe. La posición para el dólar canadiense sigue siendo decididamente bajista, mientras el precio intenta girar hacia abajo.
La semana pasada, asumimos un quiebre al alza desde la zona de consolidación en lugar de un quiebre a la baja. Sin embargo, USD/CAD reaccionó a la debilidad del USD en sincronización con el mercado. La probabilidad de un movimiento a la baja ha aumentado, con soporte en 1,3494, un nivel técnico. Actualmente, es poco probable una caída más profunda al mínimo local de 1,3382. Un posible retroceso al alza puede encontrar resistencia en la zona de 1,3620/40, donde puede reanudarse la presión de venta.
USD/JPY
La economía japonesa sigue en territorio de expansión, a pesar de la amenaza de una desaceleración económica global. Los riesgos radican principalmente en un deterioro brusco de la balanza comercial debido a una disminución en la demanda global y una reducción en las inversiones de capital si el Banco de Japón decide abandonar la política de tasas de interés negativas.
El Índice de Precios al Consumidor básico sigue por encima del 2 % interanual, pero esto se relaciona más con el aumento de los precios de los productos básicos y un yen débil que con la estabilidad de la demanda interna. En la primavera de 2024, después de prolongadas negociaciones entre el gobierno, los sindicatos y los empleadores, se planea un aumento significativo en los salarios. Sin embargo, los salarios reales siguen disminuyendo, lo que lleva a una reducción en el gasto del consumidor.
El BOJ enfrenta una tarea no trivial: cómo iniciar el proceso de abandonar las tasas de interés negativas mientras mantiene un nivel de gasto del consumidor suficiente para evitar un retorno a la deflación. La fortaleza del yen abaratará las importaciones y contribuirá a una reducción en la inflación, en lugar de estabilizarla en el nivel del 2 %. El BOJ ya ha expresado su intención de poner fin a su política de tasas de interés negativas en abril, con la posibilidad de posponer este paso a enero o marzo si las condiciones lo requieren.
La posición neta corta del JPY disminuyó en 1,944 mil millones durante la semana de informe, la segunda mejor entre las monedas G10 después del euro. El sesgo bajista sigue intacto con un excedente general de -8,88 mil millones. El precio se dirige hacia abajo, sugiriendo una mayor caída en USD/JPY.
La operación ha ingresado a la mitad inferior del canal alcista, con el punto medio del canal de 147,90/148,10 actuando ahora como una zona de resistencia. Los intentos de subir pueden enfrentar presión de venta al alcanzar esta zona. El objetivo más cercano es el nivel técnico de 145,90, y el objetivo a largo plazo se desplaza hacia la banda inferior del canal de 143,50/70.
