เงินเยนตอบสนองในเชิงบวกต่อรายงานเรื่องการหยุดยิงเป็นเวลาสองสัปดาห์ระหว่างคู่ขัดแย้งในอ่าวเปอร์เซีย อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของเงินเยนมีขอบเขตจำกัดและหยุดลงอย่างรวดเร็ว

การปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคา น้ำมัน กำลังส่งผลให้ระดับราคาสูงขึ้นในหลายองค์ประกอบของตะกร้าสินค้าเพื่อการบริโภคของญี่ปุ่น—โดยเฉพาะแหล่งพลังงาน รวมถึงอาหาร สินค้าอุตสาหกรรม และบริการ โดยปกติแล้วจะใช้เวลาราวสามถึงห้าเดือน กว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันจะสะท้อนออกมาในเงินเฟ้อ ดังนั้นผลกระทบหลักน่าจะปรากฏชัดในช่วงฤดูร้อน ตามการคำนวณของ Mizuho Bank อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจกลับมาสูงกว่า 2.5% อีกครั้งภายในฤดูใบไม้ร่วง หากราคาน้ำมันยังคงอยู่เหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงไตรมาสที่สอง

เมื่อไม่นานมานี้ Bank of Japan ได้เผยแพร่ประมาณการใหม่เกี่ยวกับช่องว่างระหว่างผลผลิตจริงกับผลผลิตศักยภาพในเศรษฐกิจญี่ปุ่น ซึ่งบ่งชี้ว่าช่องว่างดังกล่าวอยู่ในแดนบวกตลอดช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แทนที่จะเป็นแดนลบอย่างที่เคยประเมินกันไว้ก่อนหน้า ด้วยเหตุนี้ ปัจจัยที่ฉุดรั้งไม่ให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจึงเหลือน้อยลง เมื่อต้นปีนี้ เคยคาดกันว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับเป็นกลางจะอยู่ที่ราว 1.0% แต่ตอนนี้มีแนวโน้มว่าจะอยู่ใกล้ระดับ 1.25% หรืออาจสูงถึง 1.50% มากกว่า

ด้วยความเสี่ยงของภาวะ stagflation ในญี่ปุ่น Bank of Japan จำเป็นต้องเลือกชั่งน้ำหนักระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อกับการกระตุ้นอุปสงค์ โดยทั่วไปแล้วเชื่อกันว่าเงินเฟ้อที่ปล่อยให้ควบคุมไม่ได้มีความเสี่ยงมากกว่าภาวะชะลอตัวทางเศรษฐกิจ และหากยึดตามเหตุผลนี้ เมื่อเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เราก็ควรคาดหวังถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นด้วย ซึ่งถือเป็นปัจจัยเชิงบวกต่อค่าเงินเยน

ในขณะนี้ ตลาดประเมินความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม BoJ วันที่ 27–28 เมษายน ไว้ที่ราว 50% เห็นได้ชัดว่าผลลัพธ์ส่วนใหญ่ หากไม่ใช่ทั้งหมด จะขึ้นอยู่กับพัฒนาการต่อไปในอ่าวเปอร์เซีย เพราะญี่ปุ่นเผชิญความเสี่ยงสำคัญสองประการจากภูมิภาคดังกล่าว คือ ข้อจำกัดด้านปริมาณการส่งออกน้ำมันซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ และระดับราคา รวมถึงความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

สถานะสุทธิฝั่ง short ต่อเงินเยนเพิ่มขึ้น 0.57 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์รายงาน ไปอยู่ที่ -5.74 พันล้านดอลลาร์ ตำแหน่งเก็งกำไรยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อเงินเยน ขณะที่ราคาเชิงคำนวณยังอยู่เหนือค่าเฉลี่ยระยะยาว แม้ว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณของความพยายามในการกลับตัวลงก็ตาม

แนวโน้มของเงินเยนในตลาดยังคงมองเห็นทิศทางได้ค่อนข้างชัดเจน และขึ้นอยู่โดยตรงกับพัฒนาการในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย หากการหยุดยิงที่บรรลุข้อตกลงกันไว้สามารถดำรงอยู่ได้อย่างต่อเนื่องจริง และการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบกลับมาดำเนินได้ตามปกติ เงินเยนจะเริ่มแข็งค่าขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวอย่างรวดเร็วเข้าสู่ภาวะถดถอยลดลง ในทางกลับกัน หากสถานการณ์รอบช่องแคบยังคงตึงเครียดต่อไป เงินเยนก็แทบไม่มีทางเลือกอื่น นอกจากจะต้องอ่อนค่าลงอีก

ในกรณีแรก เราควรคาดว่า USD/JPY จะปรับตัวลงไปทดสอบแนวรับที่ระดับ 152 ขณะที่ในกรณีที่สอง ราคามีโอกาสทะลุระดับ 171.96 ขึ้นไปได้ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นต่อจากนั้นจะถูกจำกัดไว้ค่อนข้างมากจากความเสี่ยงของการแทรกแซงค่าเงิน