А был ли мальчик? О пузыре на рынке золота говорили в конце октября, когда котировки XAU/USD после достижения рекордного максимума рухнули со скалы. Не перестают это делать и сейчас. Банк международных расчетов предупреждает, чтобы инвесторы не увлекались покупками драгметалла. Который все чаще напоминает рискованный актив.

С начала 2025 S&P 500 установил 20 рекордных максимумов, золото – 50. По мнению BIS, впервые за 50 лет сложилась ситуация, когда и фондовые индексы, и драгметалл находятся в состоянии пузыря. Первым признаком которого является активность розничных инвесторов. Обычно FOMO или страх упустить проявляется по отношению к рискованным активам, однако в текущем году распространилось и на XAU/USD.

Мелкие игроки или толпа присоединились к ралли золота и придали ему новый импульс. Розничные инвесторы зачастую действуют не так, как институциональные. Крупные игроки забирают деньги с рынка акций и нейтральны по отношению к драгметаллу. Планктон скупает все подряд, ожидая продолжения циклов монетарных экспансий и связанной с ними дешевой ликвидности. Не факт, что так и будет.

Динамика ожиданий по ставкам центральных банков

Еще неделю назад срочный рынок был уверен в снижении ставки по федеральным фондам до 3% в 2026. Сейчас сомневается в двух актах монетарной экспансии ФРС в следующем году. От Японии, Австралии, Новой Зеландии и Швеции деривативы и вовсе ожидают ужесточения денежно-кредитной политики. «Ястребиные» развороты могут привести к ослаблению доллара США против основных мировых валют, однако доходность трежерис вряд ли сильно упадет из-за происходящих в мировой экономике событий. Золото лишится важной поддержки и рискует рухнуть ниже $4000 за унцию, если ФРС примет во внимание взгляды других центробанков. Такое мнение высказал Fitch Solutions.

Напротив, RBC Capital Markets поднял свои прогнозы по драгметаллу до $4600 в 2026 и до $5100 в 2027 со ссылкой на геополитические риски, перманентный дефицит бюджета и смягчение денежно-кредитной политики ФРС.

Динамика ожиданий рынка по ставке по федеральным фондам

Heraeus считает, что ралли XAU/USD будет отложено до второй половины 2026. С июля высокий инвестиционный спрос, опасения по поводу фискального доминирования и покупки слитков центробанками приведут к восстановлению восходящего тренда по золоту.

В краткосрочной перспективе его судьба будет зависеть от вердикта ФРС и прогнозов членов FOMC по ставке по федеральным фондам. «Ястребиная» риторика Джерома Пауэлла поставит «быков» по XAU/USD на место.

Технически на дневном графике золота идет краткосрочная консолидация в диапазоне $4165-4265 за унцию. Лишь выход за ее пределы позволит драгметаллу определиться с направлением дальнейшего движения. На север или на юг. В такой ситуации имеет смысл установить отложенные ордера на покупку от $4265 и на продажу от $4165.