Экономика Канады продолжает показывать признаки устойчивого роста, что еще совсем недавно предполагалось только явными оптимистами.
В предыдущем обзоре мы высказали предположение, что более высокая, чем ожидалось, инфляция в апреле может спровоцировать укрепление CAD, поскольку оснований для дальнейшего снижения ставки Банка Канады стало меньше. Поступающие данные подтверждают эту тенденцию, в частности, объем розничных продаж в марте превысил прогнозы и оказался существенно выше февраля, а уточненный рост ВВП в 1 квартале превысил предварительную оценку (2.2% против 2.1%).
Значительную часть роста обеспечила активация импортно-экспортных операций, поскольку компании создавали запасы и активно продавали перед угрозой введения новых тарифов и будущих ограничений в цепочке поставок. Но также и выросло потребление, оно не такое существенное, как в двух предыдущих кварталах, но здесь важно иное – потребительский спрос устойчив, а значит, слишком быстрое смягчение экономики вновь может вернуть инфляционные тенденции.
Что эти данные значат для Банка Канады? Ключевым моментом является то, что рост в первом квартале оказался выше, чем ожидал BoC на апрельском заседании, и тем более выше, чем они ранее прогнозировали в январе (1,75%) Более того, во втором квартале очень осторожно отслеживается немного лучший рост, чем в их «Сценарии 1», и гораздо лучший рост, чем в их пугающем «Сценарии 2».
Таким образом, аргументов в пользу паузы в снижении ставки добавилось. Это дает новый импульс к укреплению канадского доллара, поскольку рынки ранее учитывали вероятность снижения на ближайшем заседании на следующей неделе. Есть и другие аргументы, например, реальный рост средней заработной платы все еще заметно опережает производительность.
Сдержать рост CAD может новая эскалация в торговых войнах. Рынки воспряли духом мосле того, как было объявлено о достижении промежуточных договорённостях по тарифам между США и Китаем, что спровоцировало всеобщую эйфорию и рост спроса на рисковые активы. Но нет ничего вечного, и даже относительно долговечного - Президент США Дональд Трамп заявил, что Китай «полностью нарушил» предварительное торговое соглашение. Торговый представитель США Джеймисон Грир в интервью CNBC в пятницу утром повторил обвинения Трампа, заявив, что «мы очень обеспокоены» предполагаемым несоблюдением Китаем временного торгового соглашения. «Соединенные Штаты сделали именно то, что должны были сделать, а китайцы не спешат выполнять свои обязательства», - сказал Грир. Он назвал это «совершенно неприемлемым и требующим решения».
В чем здесь суть, до конца неясно. Трамп написал в сотсетях, что спас Китай от ужасных последствий, а тот, выходит, проявил неблагодарность. Спасение экономики Китая, по мнению Трампа, заключалось в том, что Трамп в одностороннем порядке сначала установил непроходимый барьер на импорт из Китая, а потом выразил готовность его снизить. По всей видимости, Китай не оценил этой жертвы, поскольку готовность снять необоснованный тарифный барьер не означает спасения и не означает жеста доброй воли, а означает всего лишь готовность отыграть собственное безумие, во всяком случае, примерно в этом ключе заявление Трампа расценивают мировые СМИ.
Как бы то ни было, но рисковые активы оказываются под давлением, и этот фактор может притормозить укрепление CAD. Что касается непосредственно экономических факторов, то они в пользу дальнейшего снижения USD/CAD.
Несмотря на то что общее спекулятивное позиционирование по канадскому доллару за последние две недели изменилось не в его пользу, расчетная цена показывает признаки разворота вниз.
Неделей ранее мы видели возможность развития коррекционного роста, но доллар не смог воспользоваться возможностью, пара USD/CAD обновила локальный минимум, дотянув до 1.3682, где находится довольно сильная поддержка 1.3690/3710. Последовавший затем откат вверх носит технический характер, поскольку уход ниже этой зоны может завершение долгосрочного бычьего тренда, который развивался с 2021г. Здесь ключевой момент будет заключаться в том, хватит ли канадцу сил дотянуть до поддержки 1.3410/30, где медвежьи настроения могут получить дополнительный импульс. Пока мы не видим оснований для такого сильного движения, и предполагаем, что сначала последуют развитие краткосрочного бычьего импульса и проверка на прочность зоны 1.3910/30, и только после этого может обозначиться основное направление.
